而从盈利水平看，头部和腰部处于相对积极的态势，而尾部机构则十分挣扎。辰林教育期内溢利3286.7万元，同比减少35%；刚刚上市的立德教育净利润约3051万元，较去年同期的4188.6万元减少27.16%；银杏教育期内溢利2078.3万元，同比减少9.5%。

相对而言，头部和腰部机构的净利润增速大多都在20%以上，最为特别的当属中汇集团和中国新华教育。其中，中汇集团半年报净利润1.47亿元，同比大涨58.2%。虽然利润大增同样与统计周期有一定关系，但其最新的业绩预告显示，整个2020财年，中汇集团预计核心纯利增长不低于30%，在疫情下仍然保持快速增长。中国新华教育的净利润则为1.53亿元，同比仅微增0.2%；在诸多机构中增速缓慢。

现金与负债水平同样如此，尾部机构的挣扎状态非常明显。截至6月30日，银杏教育拥有的现金及等价物为1.4亿元，负债率达到52.9%，立德教育现金及等价物只有3112.4万元，负债率高达66.7%，在14家企业中负债率处于最高水平。整体来说，规模大的机构负债水平平稳，且现金更加充足；而规模小的机构，偿债压力较大，现金储备也相对较差。

14家机构在收入来源上，基本都是以学费和住宿费为主。因此，营收与学生数量基本保持正相关。即头部平台学生规模大，营收相应较高；尾部平台学生数量少，营收较低。

尾部平台中，中国新华教育学生数量4.39万人，同比下降1.7%；辰林教育1.41万人，同比下降1.9%，银杏教育虽然表现比较亮眼，但同比仅微增8.3%。与此相比，头部机构不但学生规模大，增长也十分迅速，最突出的当属希望教育和中国科培。其中，希望教育新招生人数4.88万人，增加57.3%；入读学生总数14万人，同比大幅增加62.9%。而中国科培学生数量达8.13万人，同比增加53.5%。

纵观企业半年报，无论是只受到一个季度影响，还是整个半年都受到冲击，大多数机构都呈现不错的发展状态。高等院校保持平稳运行，对行业是一种提振。而具体到各家上市公司，马太效应凸显——尾部机构抵抗冲击的能力相对较弱，而头部机构则保持快速增长。高等院校这一发展多年的赛道，对底蕴、经营有着明显门槛，市场格局已经相对牢固。

文章来源：《教育参考》 网址: http://www.jyqks.cn/zonghexinwen/2020/0921/559.html

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