????洪恩教育此次扭亏为盈或许与其大幅缩减支出费用有关。2020年上半年，洪恩教育研发费用7367.4万元，比上年同期的1.1亿元下降34.9%；营销费用2838.3 万元，同比减少24.7%；一般及行政开支费用1746.4万元，同比减少90.1%。

????但洪恩教育的财务数据依旧不容乐观。招股书显示，截至今年6月底，洪恩教育的总资产为2.97亿元，其中现金及现金等价物1.55亿元，应收账款净额4628.3万元；负债总额2.66亿元，资产负债率达89.56%。

????此外，2020上半年，洪恩教育经营活动产生的现金流净额从1136.6万元，上涨到8437.6万元。但投资活动和筹资活动的现金流净额却下跌严重。投资活动产生的现金流净额从2019年上半年的-94.1万元，下降至-798.4万元；筹资活动产生的现金流净额从2019年上半年的-763.1万元暴降至-2603.3万元。

????在招股书中，洪恩教育阐述了自身存在的风险因素，其中涉及在线运营经验、盈利不确定性、部分盈利模式单一，尤其是大部分投资者比较关心的问题，洪恩教育预计在发行后不会派息。例如，洪恩教育过去曾发生净亏损，依靠单一的学习应用程序iHuman Chinese来获得学习服务收入的很大一部分，投资者必须依靠其ADS的价格升值来获得投资回报收益，或因投资者对ADS的价格升值收益的吸引力降低，导致ADS价格不较低而更不稳定，形成恶性循环。

????今年受疫情影响，国内在线教育企业整体逆势增长。Frost&Sullivan报告显示，国内基于内容的辅助幼教市场从2015年的254亿元增长至2019年的1114亿元，年复合增长率为44.7%，并且有望以32.8%的复合增长率在2024年达到4609亿元。

????由于国内上市标准较高，审核过程较长等，不少民办教育培训公司选择香港或是赴美加快资本化步伐。自2006年9月新东方在纽交所挂牌以来，20多家教育企业陆续在美股上市。最近的一次案例是2019年6月，跟谁学成功赴美IPO。从今年2月开始，跟谁学一年被接连遭12次做空，遭美证监会调查股价崩盘蒸发260亿，还面临投资者索赔，此事件多少波及K12教育相关中概股。

????洪恩教育选择在此时上市，或许并不是一个好时机。面对吃紧的现金流、近90%的高负债率、单一盈利模式，未来洪恩教育能否持续实现盈利？池宇峰真该好好掂量一番手中的筹码胜算几何。

文章来源：《教育参考》 网址: http://www.jyqks.cn/zonghexinwen/2020/0917/502.html

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