原标题：中公教育短债再度攀升资产负债率新高，两千亿“白马”对赌危局

借壳上市后，中公教育（002607. SZ）一直顺风顺水，行业毛利率高且培训稳定。继市值破千亿后，随着股价不断攀升，已成为两千亿市值的行业“白马”。

然而，疫情之下诸多考试延期，培训业务中止，上半年亏损严重。

诸多考试延期 净利下滑严重至亏损

2020年上半年，中公教育实现营业收入28.08亿元，同比下降22.08%；归属净利润为-2.33亿元，同比下降147.26%；扣非净利润为-3.68亿元，同比下降177.80%。

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图片来源：中公教育2020年半年报

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2018年亚夏汽车进行重大资产重组，中公教育作为全品类职业教育机构意欲借壳，2019年成功借壳上市后正式更名，主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训等3大板块，提供超过100个品类的综合职业就业培训服务。

半年报称，报告期内受疫情影响大量招录考试延期，例如公务员省考联考延后了近4个月，也导致部分收入同步延迟近4个月，使得能够确认的营业收入同比下降。

单季度来看，二季度净利润同比下降幅度接近两倍。一季度营业收入、归属净利润、扣非净利润分别同比增长-6.22%、9.52%、-27.83%，二季度分别同比下降32.16%、190.31%、222.05%。

《全球财说》查询历年财报发现，近年公司的业绩稳步增长，2018年归属净利润和扣非净利润同比均实现翻倍增长。

2017年-2019年，营业收入分别同比增长1.58%、54.72%、47.12%，归属净利润分别同比增长11.51%、119.67%、56.52%，扣非净利润分别同比增长93.55%、124.79%、52.79%。

2020年上半年，公司的教育培训行业实现营业收入27.88亿元，占营业收入的比重为99.30%，其他行业收入占营业收入的比重仅为0.70%。

分序列来看，公务员序列依然是收入主要来源，2020年上半年实现营业收入12.18亿元，占营业收入的比例为43.38%；综合序列实现营业收入9.71亿元，占比34.58%；此外还包括事业单位序列和教师序列。

分地区来看，业务主要集中在华东、华北、东北地区，其营业收入分别占总收入的比例分别为27.67%、17.99%、14.65%。

与收入下降相反的是，报告期内培训人次同比增长了37.08%，而且经营资源包括直营分支机构、员工、研发人员、授课师资，均实现同比增长。

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图片来源：中公教育2020年半年报

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2020年上半年，线上收入实现爆发性增长，线上培训收入同比增长162.33%，面授培训收入同比下降48.79%，线上明显好于线下。

短债再增资产负债率创新高 对赌悬顶

2020年上半年，相比大幅下降的营收和利润，中公教育的三费同比均有所上升，其中财务费用增幅最大，同比增长329.68%至1.83亿元，半年报称主要是银行贷款利息及金融机构手续费增加所致；管理费用同比增长3.87%为5.19亿元；销售费用同比增长3.78%为7.01亿元。

文章来源：《教育参考》 网址: http://www.jyqks.cn/zonghexinwen/2020/0916/457.html

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